代工訂單確定性增長,收益將穩(wěn)步提升

　　根據(jù)公司公告,預(yù)測(cè) 2010 年客戶對(duì)多媒體音響產(chǎn)品的訂單新增超過4,000 萬美元。我們預(yù)計(jì)2009年公司代工收入將達(dá)到7.68 億元, 2010年將達(dá)到10.41 億元,同比增長35.6%。

內(nèi)銷市場(chǎng)蘊(yùn)藏巨大彈性成長空間

　　國內(nèi)家庭組合音響市場(chǎng),具有 195 億元的市場(chǎng)空間。公司通過ODM生產(chǎn)積累了豐富的技術(shù)實(shí)力和經(jīng)驗(yàn),同時(shí)又具備低成本、高品質(zhì)的高性價(jià)比優(yōu)勢(shì),具備了成為內(nèi)資品牌音響龍頭企業(yè)的素質(zhì)。

土地價(jià)值保障安全邊際

　　公司擁有大約 1000 畝土地,原始價(jià)折合約8.25 萬元/畝,目前工業(yè)地產(chǎn)市價(jià)約為60 萬元/畝,所有土地6 億元的價(jià)值,以20 倍PE 計(jì)算,攤薄后的增厚股價(jià)為41.23 元,公司股價(jià)有很好的安全邊際。

上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至 22.04 元

　　我們預(yù)測(cè)公司 2009-2011 年全面攤薄EPS 分別為0.486 元、0.687元和0.917 元,給予公司2010 年33 倍PE,目標(biāo)價(jià)由上次的15.96元上調(diào)至22.04 元,給予廣州國光“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示，原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)和品牌音響內(nèi)銷達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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文章來源：騰訊財(cái)經(jīng)特約