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由新三板轉道科創板，上市3個月后，液晶面板企業八億時空(688181.SH)于4月21日發布了2019年年報。年報顯示，公司去年全年實現營收4.3億元，同比增長9.23%，凈利潤1.1億元，同比下降3.68%。

處于京東方供應鏈體系中的八億時空，客戶高度集中的情況延續。上述4億營收中，公司對京東方銷售金額占營收比重逾七成，這一比重與此前兩年基本持平。

從事高性能TFT混合液晶材料業務，八億時空處于技術密集型的液晶面板行業，且是行業上游企業。其上市時點恰逢行業“寒冬”：2019年液晶面板行業供求關系惡化，韓國面板廠商表示停產LCD并轉向OLED面板，京東方也曾表示將聚焦在OLED、MiniLED等新型面板上。

記者梳理發現，年報中兩項值得關注的指標是研發投入和毛利率。2019年公司研發投入同比增長逾四成，研發投入合計2667.54萬元，而此前公司研發費率已連續兩年下降。毛利率方面，去年公司主營業務產品混合液晶、液晶單體的毛利率均出現不同程度下滑。

當前階段面板市場面臨技術升級迭代，從LCD到OLED，八億時空如何應對技術升級和產品毛利率下滑的局面與風險？記者梳理公司招股說明書及年報發現，八億時空的首發募集資金投向和研發費用，均提及OLED布局。

毛利率下滑

八億時空2004年成立、2014年登陸新三板，主營業務為液晶顯示材料的研發、生產和銷售，主要產品為高性能薄膜晶體管TFT等多種混合液晶材料，廣泛應用于高清電視、智能手機、電腦等終端顯示器領域。

客戶高度集中是其突出特點，公司下游面板客戶主要有京東方、華星光電、惠科股份、臺灣群創等。年報顯示，前五名客戶銷售額3.74億元，占年度銷售總額87%。

八億時空自2015年入圍京東方供應鏈體系，成為其國產液晶材料的主要供應商。2016年公司對京東方的銷售收入在其總營收的比重就已接近四成。最近三年，這一比例提升至約七成。從2019年數據來看，公司對京東方的銷售金額為3.09億元，占營業收入的比例為71.73%。

記者關注到，上交所在去年9月的二輪問詢時曾問及公司是否存在對京東方的依賴，“截至目前，華星光電、中電熊貓和瀚宇彩晶對公司產品的測試認證尚在進行中。公司現有客戶及潛在客戶均位列行業前十，業務開拓不依賴于京東方。”八億時空此前回應稱。

從公司2019年的業績來看，較之上市前三年營收、凈利的“突飛猛進”，八億時空凈利潤在2019年出現近四年來首次同比下滑。

去年全年，八億時空實現營收約4.3億元，同比增長9.23%；凈利潤1.13億元，同比下降3.68%，扣非凈利潤9983.51萬元，同比下降12.12%。

據招股說明書，2016～2018年，公司實現營收1.33億、2.31億和3.94億元；凈利潤1680萬、5334萬和1.14億元，凈利潤同比增長約為1703%、217%和114%。

對于2019年營收、凈利潤的同比變動情況，公司表示，營業收入較上年增長9.23%，主要系持續加大對海內外市場開拓力度，對主要客戶的供貨規模持續擴大。而凈利潤下降的主要影響因素包括去年公司持續加大對海內外市場開拓力度，對主要客戶的供貨規模持續擴大，市場費用有所增加；繼續加大研發投入，使得研發費用較上年大幅增加等。

另一值得關注的指標是毛利率。八億時空主營業務收入來源于混合液晶、液晶單體等，以混合液晶為主，以TFT混合液晶為核心產品。

記者關注到，去年公司主營業務產品毛利率均出現下滑。混合液晶是營收的絕對主力，2019年其貢獻了4.15億元營收，占主營業務收入的比重96.46%，毛利率為48.97%，同比下降7.2%；另一項產品液晶單體去年實現營收1077.57萬元，毛利率28.73%，同比下降9.17%。

布局OLED

液晶材料屬于技術高度密集型行業，液晶顯示材料領域被外國公司高度壟斷特征明顯，其中，高性能混合液晶材料的核心技術和專利長期被德國、日本等外資企業壟斷。

國內情況方面，2019年平板顯示行業機遇和挑戰并存。機遇上，中國面板行業產能持續投放，一方面增加了對液晶材料的需求，另一方面液晶面板價格持續下滑，面板企業的盈利能力遭遇了一定的挑戰；挑戰上，下游LCD面板產能過剩，價格不斷下探，行業由此被拖入低谷。

上述背景下，研發模式創新成為領域內公司突破關鍵。

值得關注的是，2019年八億時空研發投入同比增長逾四成，研發投入合計2667.54萬元，研發投入總額占營業收入的6.2%。

對此公司解釋為，報告期內公司進一步加大研發投入，引進研發人員，致力于新材料領域的新產品、新技術開發，以致研發投入較上年同期增長47.38%。

這一數額較此前三年有了明顯增長。2016～2018年，八億時空研發投入分別為1074.19萬元、1300.01萬元、1809.92萬元，分別占當期營業收入的8.11%、5.63%、4.59%。

據招股說明書，公司表示，擬募資3.10億元投資于100噸顯示用液晶材料二期工程。公司同時擬使用本次募集資金強化OLED顯示用材料等，積極打造未來發展增長點。

從發展戰略來看，公司在年報中提到，未來發展主要體現在兩個方面，一是現有混合液晶業務的進一步做精做細，推出超高分辨率（4K/8K）顯示用液晶材料、PSVA（聚合物穩定垂直取向）混合液晶、自取向垂直排列（SAVA）混合液晶等產品，積極開拓其他主要面板廠商的業務；二是繼續布局另一種新型顯示材料OLED業務，在進一步加大研發力度的基礎上，擇機實現產業化。

此外，對于疫情影響，八億時空提到，公司產品下游液晶顯示行業也將受到全球宏觀經濟的影響，如果疫情持續發展，將對下游需求產生不利影響，進而影響公司產品的銷售量和產品的銷售價格，公司短期經營業績也將受到一定的影響。